金智维闯关港交所 递表前3天才完成股份改制 金证股份兼具主要股东、大客户、供应商等多重身份

每经记者 蔡鼎 每经编辑 廖丹

据港交所文件，珠海金智维人工智能股份有限公司（以下简称金智维）于12月15日首次向港交所提交了上市申请文件，国泰海通和中银国际为其联席保荐人。金智维拟依照上市规则第18C章在港交所主板上市。

招股书显示，金智维计划将此次港股IPO（首次公开募股）募集资金用于加强研发能力、优化AI解决方案及平台、进一步发展销售和营销网络、加强在中国香港市场的业务布局及拓展海外市场，以及日常营运资金和一般企业用途。

《每日经济新闻》记者梳理金智维招股书发现，公司与A股上市公司金证股份（SH600446，股价15.46元，市值145.52亿元）关系紧密。金证股份不仅是金智维的主要股东，且在2022年至2025年上半年期间，金证股份还作为其重要客户，同时为公司提供营销服务，扮演供应商角色。

此外，金智维在3年半内累计亏损超过8亿元，2025年上半年收入同比下滑，净亏损进一步扩大。应收款项及应收票据的平均周转天数从2022年的137天暴增至2025年上半年的446天，存货周转天数则由43天激增至272天，反映资金周转效率恶化。

主要客户来自金融服务

根据招股书，金智维专注于提供人工智能（AI）数字员工解决方案及企业级智能体解决方案。招股书援引弗若斯特沙利文资料显示，金智维在中国AI数字员工解决方案市场中，2022至2024年连续三年蝉联市场份额榜首；2022年至2025年上半年，公司服务的大中型企业数量同样位居市场首位。

截至2025年上半年末，金智维已部署逾180万名AI数字员工，覆盖金融服务、政务、制造业等十余个行业，累计服务超过1300家优质客户（包含120余家《财富》全球500强及《财富》中国500强企业）。同时，公司向超240家银行（涵盖六大国有银行）、超130家证券公司及超170家其他主要金融机构提供服务。

不过，2022至2024年期间，金智维客户留存率和净收入留存率出现下滑，分别由74%降至68%，以及由105%降至91%。

金智维的AI解决方案包括K-APA和Ki-Agent两大平台。K-APA基于C/C++微内核架构打造，支持无需改造现有业务系统即可实现自动化和智能化操作；Ki-Agent平台则提供智能交互规划、多工具调用、多智能体协作、流程治理及自我反思等综合管理能力。

期间，金智维收入主要来源于项目制业务，占比分别为73.8%、74.1%、69.7%和70%。按行业划分，报告期内主要客户均来自金融服务，收入占比分别为84.4%、85.8%、78.1%和76.8%。

资金周转效率表现欠佳

在业务业绩方面，报告期内金智维的收入分别为2.03亿元、2.17亿元、2.43亿元及4597.7万元，同时净亏损分别达到5.07亿元、6257.3万元、1.22亿元及1.17亿元，累计亏损超8亿元。2025年上半年收入同比下降17.13%，亏损则由2723.7万元扩大至1.17亿元。

金智维将亏损归因于四方面支出增加：解决方案开发的研发开支、推广解决方案及客户基础扩大的销售及分销开支、行政及其他开支，以及赎回负债账面值变动。

记者注意到，金智维经营活动产生的现金流净额持续为负，期间所用现金净额分别达-5876.2万元、-5667万元、-2648.6万元及-7502.2万元。

此外，流动负债净额由2022年末的10.22亿元增至2025年上半年末的15.04亿元，公司称主要系与若干IPO前投资者持有附带特别权利的股份相关的赎回负债所致。

值得关注的是，公司报告期内回款及交付周期延长，资金周转效率恶化。应收款项及应收票据的平均周转天数从137天攀升至446天，意味着完成销售后平均需一年多时间回款；存货周转天数则由43天升至272天。

成立至今完成多轮融资

金智维成立于2016年3月，最初为有限责任公司，注册资本2000万元，由金证股份和金石众成分别持股51%和49%。创始人廖万里系金石众成唯一普通合伙人。直至2025年12月12日，也就是递表前三天，公司才完成股份改制。

此次IPO前，创始人廖万里通过其受控实体（金石众成、金石汇智、金石鹏程、金石伟业、智维星合及智维星链）控制约40.65%表决权。

成立以来，金智维完成多轮融资，金证股份持股比例从最初的51%被稀释至12.14%。最近一轮融资于2023年6月29日完成，投后估值约30.75亿元，较A轮融资后的5亿元估值增长超5倍。

记者进一步挖掘招股书发现，金证股份与金智维关系复杂：

• 金智维创始人廖万里曾于2014年3月至2016年3月间任职金证股份IT运维及工程部副总经理，主要负责设计开发运营系统及主要金融机构产品部署。
• 金证股份是金智维报告期内前五大客户之一，2022及2023年持续为第一大客户，2024年及2025年上半年则为第二大客户。期间，来自金证股份的收入占比分别为15%、8.9%、6.6%和7.9%。相较绝大多数字客户约10至30天的信贷期，金证股份享有约10至60天信贷期。
• 金证股份为金智维主要渠道合作伙伴，早期借助其渠道网络拓展客户，现大部分客户直接与金智维签订合同。但部分客户因内部规定仍通过金证股份采购，公司已明确双方合作协议与其他主要客户无重大差异。
• 此外，金证股份还作为金智维的供应商之一，提供相关服务。

针对金证股份的多重角色及资金周转效率恶化问题，2025年12月16日早间，《每日经济新闻》记者向金智维官网提供的联系邮箱发送采访提纲，截至发稿未获回应。

https://news.sina.com.cn/c/2025-12-22/doc-inhcqxec6894476.shtml